中集集团：全球集装箱龙头，四大业务有望共振复苏（国泰君安研报）

每经AI快讯，2024年1月10日，国泰君安发布研报点评中集集团（000039）。

投资要点：

投资建议：公司为集装箱行业龙头，涉足能源装备、物流装备等多领域，下游多行业共振成长，看好公司未来业绩成长，带动盈利能力改善。预计2023-2025年EPS为0.13、0.48和0.82元，综合考虑PE、PB估值，给予公司目标价10.83元，首次覆盖，给予增持评级。

市场认为集装箱仍将处于底部，而我们认为集装箱行业处于更新周期底部，同时船箱比低且全球贸易复苏，集装箱行业拐点有望到来。1）2010-2014年集装箱销量均值在300万TEU，根据12-15年的使用寿命，有望在2024-2029年迎来更新周期；2）2023年行业销量仅170万TEU，为2011年以来最低，10年均值约300-350万TEU，2024年销量有望复苏至250-300万TEU，预计更新需求约占70%；3）目前船箱比为1.75，为2019年以来最低，后续随着集装箱船释放，有望带来集装箱的销量释放。公司作为集装箱行业龙头，市占率约40%，有望受益行业复苏。

三大非箱业务景气度向好，多下游共振复苏。1）道路车辆：2023年10月我国重卡销量同比+69%，北美半挂车订单保持高位，国内物流货运需求复苏，公司作为半挂车龙头，行业景气度向好；2）海工：2022年重大海洋工程项目投资总额同比+52.16%，公司海工订单保持高位，2023Q3在手订单达53亿；3）能源：受海外战争影响、国际能源需求提升，天然气、原油运输需求抬升，行业发展前景广阔。

全产业链布局打造行业壁垒，技术积累深厚发力创新业务。全产业链生产平台塑造产能、成本、技术壁垒。公司作为集装箱行业龙头，与国际头部客户有深度合作，在手订单稳健支撑未来业绩成长。

风险提示：集装箱需求不及预期，经济周期波动、海外贸易保护风险。